从现代投资组合理论了解资产配置的重要性

德鸿财富2020-12-04 15:13:20


 

我们经常听到资产配置,投资组合这样的专业术语,对“不把鸡蛋放进同一个篮子”这样的话语更是耳熟能详。那么,这究竟是金融界招徕生意的话术,还是信口开河的老话?这其中究竟有没有理论依据呢?

 

答案是肯定的。现代资产投资组合理论是由美国纽约市立大学巴鲁克学院的经济学教授马柯维茨提出的。

 

该理论主要针对化解投资风险的可能性而提出。它认为,分散投资对象可以减少个别风险。

 

什么是个别风险?个别风险是市场风险的一种。

 

市场风险由个别风险和系统风险组成,个别风险又称可分散风险和公司特有风险,顾名思义,就是这个风险是可以通过分散投资来规避掉的。这个风险,也就是“不把鸡蛋放进同一个篮子”中,每个篮子自身的风险。

 

而系统风险,又称市场风险,不可分散风险,这部分风险由那些影响整个市场的风险因素所引起。包括:宏观经济形势的变动、国家经济政策的变动、税制改革等等。也就是无法通过分散投资来减轻的整个经济环境中的风险。这种风险不因个人力量而改,我们暂且不提。

 

我们绝大部分人并非资深金融玩家,在很多复杂的经济概念面前总是显得束手无策。现代投资组合理论中用到的很多数学知识,相对较深奥,如果要我们去学,不免令人望而生畏,但事实上,这一理论的核心思想,其实并不复杂。

 

简单来说,假设我们生活在一个孤岛经济体系中,这座岛上只有两家企业——火锅店与冰激淋店。当夏日炎炎时,冰激淋店盈利50%,火锅店亏损25%,而当天气湿冷时,冰激淋店亏损25%,火锅店盈利50%。假设炎热与湿冷天气平均而言概率各半,现有投资人手持200万进行投资。

 

那么假设投资方案一:投资人选取一家企业进行投资。那么他将在全年中有一半的时间盈利50%,还有一半的时间亏损25%,他的全年收益率为12.5%。但为此投资者将承担巨大的风险——一旦不利天气持续,收益就将受到严重损失。

 

而如果我们换个方式,假设持有200万元的投资者,并不只投资其中一家企业,而是进行分散投资,两家企业各投资100万元:那么在炎热的季节,冰激淋店将创造50万元的收益,火锅店将亏损25万元,它的整体收益是25万元,为总投资金额的12.5%,而在湿冷季节,两家企业的收益也只是互换,总收益还是12.5%。但此时,两家企业形成对冲之势,无论外部条件——天气如何变化,两家企业的收益率都稳定保持在12.5%,而风险相比方案一则大为降低。

 

现实中只要单个企业的资产盈利趋势没有完全的共同性,那么多样化的投资就可以降低风险。

 

在本案例中,两家企业的相关性完全为负相关,因此总是一家欢喜一家愁,因而风险被组合抵消了。

 

而如果两家企业成正相关,即一家企业收益,另一家也以相同比例收益,或是一家亏损另一家也如此的话,此时的分散投资便毫无意义了。

 

那么还存在第三种情况,即如果这两家企业毫无相关性,例如火锅店不止做火锅生意还兼营炒菜,那么在天气炎热时也不一定会亏损,这样的话就会出现四种收益局面:在一年中,两家各盈利50%;两家各亏损25%;火锅店盈利50%而冰激淋店亏损25%;冰激淋店盈利50%而火锅店亏损25%。通过计算我们不难发现,这样的收益率将达到15.14%,亏损概率下降了近一半。

 

由此,我们不难得出,能让我们增加收益率,且降低风险的组合,关键在于不相关性,相关性越接近于0,则获得的回报就越高。

 

这便是现代投资组合理论的核心思路,也是分散投资的理论支持。

 

如此看来,合理的资产配置方式虽然并不一定能让收益上涨多少,但确是平滑风险的利器。同样的资金,通过合理的分配投资,就会带来不一样的结果。

 

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