从13亿到254亿丨跟着耶鲁基金学习资产配置

融亮高金2021-01-09 11:12:17


“投资者90%的绝对收益来自于资产配置”



▲大卫·斯文森(David F.Swensen),耶鲁大学首席投资官


1985年,大卫·斯文森(David F.Swensen)成为耶鲁基金管理人,之后耶鲁基金的资产规模一路飙升,从1985年的13亿美元涨至2016年的254亿美元,31年翻了近20倍,年化净回报率为12.9%。


▲2016年耶鲁捐赠基金运营年报


大卫·斯文森颠覆了美国捐赠基金管理方式,他开创了一个新模式:耶鲁模式(Yale Model)。在他的管理下,2016财政年报中显示全美大学捐赠基金平均亏损2%,TOP1的哈佛也亏损了2%,但耶鲁却斩获了3.4%的正回报。


▲耶鲁基金资产配置饼状图



Amazing!原来耶鲁基金是这个套路:


提高收益率,放弃部分流动性,追求稳健回报,又以多样化的资产配置来抵御核心风险和通胀;斯文森的投资理念堪称:现代投资组合理论和价值投资的完美结合——以“权益”为核心的多元化配置。


持续稳定为主导

投资最难的不是赚多少钱,而是持续赚钱,不亏钱。耶鲁的年报一路高歌猛进,仅08-09年出现亏损,这也直接说明了资产配置对收益持续、稳定的重要性。


分散化组合风险

我们可以看到私募股权投资占了相当大的比重,且加入了对冲基金、股票、房地产等另类投资,覆盖面扩大,分散风险。为了在经济下行时获取独立于市场走势之外的投资收益。


重主动管理

耶鲁基金以大胆投资另类资产著名,这也是耶鲁模式的重要特征之一。耶鲁基金之所以可以在这方面获得高额收益,是因为采取了主动管理,选择了正确的管理人和合伙人。




       耶鲁基金给投资者的启示


虽然,普通人与耶鲁基金相比,有比较大的局限性,比如:耶鲁基金不需要考虑本金到期赎回即短期本金流动性问题,也有能力找到优秀的基金管理人来进行管理。但我们依旧可以从中学到有用的投资经验——资产配置多样化十分重要。


大多数人可能认为资产多样化,就是用多个篮子来装鸡蛋;但事实上多样性指的是:资产配置在回报率上不完全相关。这些不完全相关的资产,加入组合中,就可以在总体回报率不变的情况下来降低风险,或者在总体风险不变的情况下来提高回报。


所谓客户的资产配置,就是根据客户的实际情况,如想赚多少钱,能亏多少,土豪还是屌丝,年轻人还是老年人,多久要用钱等,在“有效边界”上找出最适合客户的配置比例。


与其浪费大把大把时间去进行无谓的等待和寻找,不如花时间来考虑到底要去投资哪一类资产类型,因为资产配置将在最后从根本上决定你的投资收益!毕竟——“投资者90%的绝对收益来自于资产类别配置。”




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