【漫步华尔街•第280期】黄金时段:市场异动的达•芬奇密码

金融读书会2020-12-27 14:00:35
编者语:

在经历了持续的下跌之后,国际原油价格又开始出现了价格的强力拉升,而回顾以往原油市场的表现不难发现:美国东部时间14:0014:30,几乎成为了原油市场日内成交量峰值以及着价格大幅波动频现的神秘时段。不仅是原油市场,其他诸多的重要交易也都存在着类似的特殊时间窗口,而这也成为不少经验丰富的交易员,在发掘有价值的交易机会中经常运用的“达•芬奇密码”。


文/叶斯琦

1月下旬以来,原油期货市场的交易人士将目光聚焦在一个神秘时段——美国东部时间14:00-14:30。国际油价自1月下旬大幅反弹以来,这一时段往往成为极速拉涨的时段,甚至频频出现日内高点。其实,纵观原油交易的日内走势可以发现,这一时段,经常伴随着成交量的峰值和价格大幅波动。


分析人士指出,不仅是原油市场,其他诸多品种都可能存在特殊的时间窗口,经验丰富的交易员往往能发现其中的黄金交易机会。那么,交易员们的达·芬奇密码,究竟是什么?

全球原油市场频现神秘时刻


2014年下半年起,作为商品龙头的国际原油价格自高点开始下跌,迄今跌幅已经超过50%,看空油价之声频起,有投行人士甚至表示油价“没有最低,只有更低”。


然而,1月下旬以来,国际油价开始企稳,近几个交易日甚至出现较大幅度的反弹,着实成为大宗商品市场的一道风景。据中国证券报记者统计,自129日起,美国NYMEX3月原油期货从43.58美元/桶的低点起,在7个交易日内累计涨幅高达17.94%,近期甚至已经一度突破53美元/桶。


对此,分析人士指出,美国新近公布的原油钻井平台数下降、投资者逢低买入、空头回补以及大型能源公司削减资本性支出等因素,是近一个星期油价高调反弹的原因。


“此外,近期原油市场波动性大增,还与交易员短期交易行为有关。”《华尔街日报》援引分析人士的表态,将目光聚焦于此轮行情的交易特征上。


数据提供商FactSet报告显示,当前芝加哥期权交易所(CBOE)的原油波动性指数已经创2011年来最高,这在一定程度上表明,近期原油市场买入或卖出的交易行为可能大幅增加。


关注原油市场的交易特征,使得不少市场人士发现一个神秘现象,那就是此轮反弹行情的日内拉升时段。


据记者统计,127日,美国NYNEX3月原油期货从14时起,出现一波近1.3%的急速拉升,并触及当日最高点的46.51美元/桶。129日,同样是在14时之后,油价在20分钟内,从44美元/桶左右拉升至接近44.7美元/桶,区间涨幅逾1.5%130日,该合约在14时前后的半个小时内,拉出一波6%的惊人涨幅,并上探至当日最高的48.3美元/桶。而23日,油价同样经历强力拉升,于14时后触及54.14美元/桶的日内高点,日内涨幅高达8.65%


这几波强力拉升,几乎都指向一个共同时间窗口——美国东部时间14:0014:30


其实,不只是此轮反弹行情,回顾以往原油期货的日内表现可以发现,在该神秘时段,经常出现日内成交量的峰值,并伴随着价格的大幅波动。难道看似随机游走的价格波动背后,真的存在一个百慕大三角?


“这个时段一般是原油市场相关数据和信息公布的时间,这是该时段容易出现交易量激增的重要原因。”华泰长城期货原油究员陈静怡表示,美国相关数据公布的频次较高,而且时间相对固定,因此日内价格走势会出现一个看似异常的时段。


例如,130日油价的突然飙升,与美国油田服务公司贝克休斯(Baker Hughes)公布钻机数量直接相关,而且当时恰好接近美国内盘收盘时间,因此激发了市场活跃度。


陈静怡进一步指出,北京时间每周三晚上11点半是美国能源信息署(EIA)公布库存数据的时间,所以该时点前后也常伴随油价的急涨或急跌。此外,原油市场开盘和收盘时点附近,由于市场流动性相对不足,同样是剧烈波动的高发期。


“值得注意的是,美国各大投行机构在工作时间段操作相对频繁,因此14时附近成为原油市场交易量高企的时段。”easy-forex易信外汇中国区副首席交易官朱文灏告诉记者。

交易员的黄金时段


其实,不仅原油期货存在重要的交易时段,在市场上,诸多品种都存在特殊的时间窗口,需要交易员们高度重视。


“例如,在国内期货市场,夜盘12点之后就是一个可能存在交易机会的时段。”期货炒手高先生说,这个时段时常出现拉升或下挫的行情,等到白天开盘时又快速修复。亦或者,夜盘期间,国外相关市场出现异动时,国内市场却没能快速作出反应,这都是很好的盈利机会。


对此,朱文灏分析,国内期货市场午夜之后波动加大,主要因为夜盘流通性变差,所以容易产生大波动,这一现象在国际市场中也经常出现。


此外,在股指期货市场,由于沪深300股指期货相对现货指数早开盘15分钟,并晚收盘15分钟,前后叠加的30分钟时间,短线甚至可以预测当日或者次日的市场走势。


例如,在2014年的“12·9大震荡”中,股指期货IF1501合约在盘中冲高至阶段高位后突然大幅跳水,振幅高达481点。不过尾盘15分钟,在多头资金的涌入下,当日IF1501合约迅速企稳反弹,回升151点。次日,IF1501合约果然翻红,全日上涨1.84%


129日那天,我本来也想翻空,但是期指尾盘15分钟企稳反弹,让我打消了做空的念头,并加仓做多。”嗅觉灵敏的期指多头刘先生庆幸地说。


一位公募基金交易员告诉记者,从交易角度看,股市开盘前30分钟也是重要时段。“交易员一般会在早盘开盘之前,研判并消化获取的信息,制定交易策略。不过这个交易策略一般在开盘后30分钟内即体现,因此,早盘开盘后的一段时间是重要的交易时段。”

警惕非理性的交易陷阱


如果说2013年金融学思想家尤金·法马教授获得诺贝尔经济学奖,是诺贝尔奖对金融学重要支柱——有效市场假说迟来的褒奖,那么同年罗伯特·希勒教授一同分享了这一最高荣誉,则是市场对行为金融理论同等程度的肯定。


“自从凯恩斯提出‘动物性精神’这一概念之后,经济学家就一直致力于探索股票价格偏离基本价值的原因。”经济学家Tetlock表示。资本市场的交易特征也表明,一个具有冲击力的信息出现后,并不一定引起市场的即刻反映。


例如,1995117日凌晨,日本神户发生了里氏7.2级地震,这是自1923年来在日本城市这发生的最为严重的地震,据估算给日本造成的全部损失为1000亿日元。不过,神户地震发生当日,资本市场的反应却很平淡,日本东京股票市场只是轻微下跌,而建筑行业甚至普遍向好。然而,一个星期之后日本股票大幅下跌,蒸发市值超过10%,并逐渐波及其他国家的资本市场。


“一个可能的解释就是,媒体上不间断的关于地震的报道引起投资者关注,使其越来越在意不利因素,进而引起连锁反应。”希勒指出。


不仅如此,市场对信息的迟滞,还可能出乎意料的长。


例如,一家上市公司曾在科学界核心期刊上刊发了一项突破性的研究成果,但该公司的股价并没有因此出现明显变化。不过,五个月后,《纽约时报》对该项研究成果进行了重新报道,竟引起了公司股价的急剧上涨。


“对于交易员而言,要警惕过度自信、损失规避、锚定效应等心理特征可能带来的非理性行为。此外,还要警惕羊群效应产生的跟风心态,特别是没有经验的投资者更不应盲目地模仿他人。”分析人士指出。


展望后市大宗商品的交易机会,瑞穗证券首席经济学家沈建光表示,考虑到大宗商品价格之间存在联动效应,即原油价格的不断下跌能够在一定程度上带动煤炭、天然气等能源产品价格回落,并降低以农产品为原料的生物能源的需求,还会对金属走势产生负面冲击,因此2015年国际大宗商品料将延续下行趋势。()


文章来源:《中国证券报》2015年2月9日(本文仅代表作者观点)

本篇编辑:金琳


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