分享两个有意思的投资研究

复利人生2020-12-25 08:27:33

今天跟大家分享两个国外有意思的投资研究。


1.绝大多数散户都是亏损的,或者至少跑输大市。


假设把所有散户买的股票做成一个大的投资组合,也就是完全跟踪散户的投资决策。当市场中有散户买入某只股票的时候,该组合也同时买入相同数量的该股票;当市场中有散户卖出某只股票的时候,该组合也同时卖出相同数量的该股票。


实验结果表明,这种完全跟踪散户决策的模拟基金,不管在美国,还是在其他任何国家,业绩表现都是严重跑输大市的。


2.调仓换股大部分都以失败告终。


我们经常会感觉,自己手里的股票总是涨不过别人的股票。跟“别人家的孩子”一样,别人的股票总是好于自己,别人的基金也总是涨的更多。


所以很多人会卖出表现“差”的股票,买入表现“好”的股票。投资者认为调仓换股可以给自己带来更好的投资收益。


有人专门对比了散户买入的股票和卖出的股票业绩。研究发现,在调仓换股一两年内,散户买入的股票业绩要比卖出的股票业绩更差。


也就是说,从历史数据研究发现,不换股要好于换股。


个人想法:


根据随机漫步理论,如果市场未来涨跌像抛硬币一样是不可预测的,那么作为散户整体的收益应该与大市一样,而不是严重跑输大市。


书生觉得这样的情况可能是由于如下2个原因导致的:


1.大众情绪的非理性。


这一点不用多言,如果说价格总是围绕价值上下波动,那大多数人总是在价格大于价值的时候买入。


2.频繁交易。


有个投资规律是,交易越频繁,收益往往越低。这是针对整体而言,不排除有个别短线高手。


内在的原因是,交易频率越高,税费支出越大,另外还有更重要的是市场冲击成本。比如短线投资者按市价进行交易,如果你去追涨某只股票,往往要出价比现价高0.5%才能买到。


有点像澳门赌场的设计,如果某个游戏的胜率是49%,那么玩的次数越多,亏损就是必然的。


股市投资不同于赌博,因为有企业利润的不断增长,所以股市长期平均年化收益8%-9%左右。但是如果交易成本与冲击成本过大,那么胜率就会被拉低,最终亏损也就是必然的。


顺便说一句,网格交易不是频繁交易,因为网格交易每次成交有固定的收益,而短线交易的收益属于概率性的。建议上班族设置3%-5%的网格交易,这样交易成本就不存在问题,同时也有足够的时间去应对。


频繁交易失败的另外一个重要原因是,很多短线买卖决策是基于情绪而不是交易系统,导致买卖决策错误几率增大。


结束语


以上是周末的一点想法,希望大家能坚持长线投资,关注那些“不被人关注”的大公司。我个人很看好未来中国股市,只要买的够便宜,绝对有机会以不错的价格卖出去。




交易提示:


网格交易成交如下:




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