凯恩斯:人们越努力储蓄,越容易失业

华章财经2021-01-09 06:01:19

作者:[英]菲尔·桑顿

来源:华章经济金融(ID:hzbook_tzlc) 


所谓“长期”不过是对当前事务的误导。长期而言,我们都死了。

—约翰·梅纳德·凯恩斯



储蓄和投资


古典经济学认为储蓄和投资在任何时候都会自动趋于相等。这个等式的关键在于利率或货币的“价格”。如果消费者储蓄越多,银行就越容易降低其贷款的利率,因为他们不需要用高息去吸收存款。较低的利率会对借钱的企业更有吸引力。


凯恩斯认为投资决策取决于人们对预期赚到的利润和把钱存在银行里获得的利息之差的估算。企业的信心起到了关键作用。


他们将观察一系列因素,其中包括利率,以决定是否去做投资。如果他们看到家庭在节省开支和重新储蓄,可能就不会在面临需求下降的情况下急着去投资。如果消费者在减少支出的时候,企业也削减投资,结果就必然是经济衰退。


 凯恩斯指出,如果每个人都开始存钱,这实际会导致长期较低的总储蓄水平,这是因为经济增长将会减速—他将这个观点称为“节俭悖论”。


如果计划中的储蓄超过了计划中的投资额,将导致对经济增长产生向下压力,而超额投资则会刺激经济增长。正是投资的不稳定性变成了经济下滑的一个主要原因。其最直接的形式就是投资不足导致失业。


产出严重下跌


凯恩斯认为需求下降的影响将会是销售数量而非价格(和古典经济学家的观点一致)。如果家庭减少支出,企业减少投资,则降低价格并不能让经济恢复均衡。而产出下降会导致失业上升。


但是经典理论说工资会下降,直到经济重新找到一个新的均衡点。凯恩斯认为工资将会“有粘性”,因为劳动者不会接受真实工资被削减,降薪不是工会、最低工资法和失业福利的可行选择。


除了可行性问题,从理论基础看,凯恩斯相信削减工资只会加大产出下行的压力。消费者同时也是劳动者,如果他们的收入减少了,这意味着他们能花的钱也少了。当商店和工厂看到需求会下降时,其将做出应对,从古典派经济学者的角度,就是进一步降薪,重复这一过程。


这个方法应该可以恢复需求,从长期来看,私营部门将会回归繁荣,但是正如凯恩斯所说,从长期来讲,我们都已死去。有些事情是短期的,短期内需要活力。


总需求和政府的角色


有些事情与政府有关。既然总体增长是由消费者支出、商业投资和政府支出推动的—加上出口和进口的差值,如果前两个在衰减,那么只有第三项的干预可以阻止这种衰退。


凯恩斯认为国家应该“采取措施”,发挥其力量推动经济复苏,鼓励支出和投资,否则复苏就难以实现。国家支出将引发人民更多地花钱,继而是企业增加支出,最终可以让更多人找到工作。


凯恩斯说:“如果财政部用钞票充填那些用过的瓶子,然后再将这些瓶子埋在废弃煤矿的适当深度,上面盖上城市垃圾,然后对私营企业采取放任态度,由它们将钱挖出来……将不会出现更多的失业,而且社会的真实收入和资本财富也可能会变得比实际更多。”


这个魔术是怎样玩的呢?其核心是“乘数”概念,这不是凯恩斯的发明,但却因他而声名远扬。


如果政府决定建造一座价值100亿英镑的发电站,这100亿英镑就将进入经济中。但是这笔钱将发生什么事情呢?一些会成为受雇员工的薪金,比如说50亿英镑。凯恩斯认为如果人们能多挣点钱,他们就会从中拿出一部分用于花销,另外一部分存起来。花掉的那些钱被他称作“边际消费倾向”(MPC),存起来的那部分钱称为“边际储蓄倾向”(MPS)。


如果劳动者倾向于从每挣1英镑中花掉90便士,则MPC是0.9(即45亿英镑)。企业得到了这90便士,将花掉其中90%,即81便士(40.5亿英镑)。如此循环往复。求解乘数的数学公式是用1除以MPS,所以MPC为90%,MPS为10%,乘数就是1÷0.1=10。减少政府支出将产生相反的效果。减税和加税也具有类似的正相反的乘数效应。


凯恩斯认为这是比降低利率效果更好的刺激经济增长的措施。在严重衰退期,尽管借钱利息低,但企业也不愿意投资,因为它们受到诸如悲观预期等因素的更大影响。无论在何时,政府都无法将名义利率降低到零以下(否则就得向贷款的人付钱了)。


利率在收紧货币政策时有可能对扩张的经济产生明显作用,但在经济下行期的效果会没有那么明显—这就是凯恩斯所说的“压紧弹簧”。在衰退期,人们将不想贷款,而是将钱存在银行里,不会更多地借钱和花钱。唯一的事实是,如果企业不想投资和扩张,那么再便宜的钱和劳动力,都不足以让他们改弦更张。


预期与不确定性


如果说凯恩斯思想中有一个中心概念,而且它代表了对古典经济学的突破的话,那就是人对未来不确定性中所起的作用


市场将回归均衡的理念是建立在人们将为了自己的利益而共同纠正任何不平衡的观点上的。这反过来引出了一个想法,即基于对过去行为的充分分析,未来的经济结果是可以测量的。


凯恩斯认为未来的不确定性对投资会产生重大影响,特别是在投资者尝试解决长期回报的时候。“我们用于估算未来10年收益率的知识基础,以及估算一条铁路、一个铜矿或一条大西洋航线,基本不管用,有时什么结果也得不出。”


凯恩斯认为未来的不确定性对投资会产生重大影响。


预期在凯恩斯分析股票市场投资的波动性时起到了很重要的作用。他认为当人们分出一些钱去储蓄而不是消费时,他们还要做出第二个决定。这个选择包括现金和其他流动资产,如股票和股份、债券和投资基金,可以让人们把钱存起来,以待将来某个时间再支出。他将其命名为“流动性偏好理论”。


凯恩斯认为股票市场“不稳定的”本质是受到了投资者经常改变预期和估值的影响,他称之为“对市场造成过度乃至荒谬的影响”。


他指出投资者并不特别关心一只股票价值多少,而是关心其他投资者认为它在几个月之后的价值可能会是多少。他有一段著名的话,比较了选股和选美的区别,猜对的人总是那些做出的选择与所有参与者的平均偏好最接近的人。“他要选的不是自己认为最漂亮的脸蛋,而应该是他认为最有可能胜出的那个人。”凯恩斯也预见到了我们现在所说的“羊群行为”或群体行为。“因为知道自己的判断是有缺陷的,所以人们依赖别人的判断。”


总之,凯恩斯设计了一整套理解经济体系的新系统,打破了古典经济学流派,后者被他称作只适用于一种“特殊情况”的理论。他拒绝自由放任经济的思想—任由人和企业自己行动,意味着存在有弹性的价格和工资就能够恢复完全就业。


经济不景气可能无法自我纠正,因为总需求可能出现问题,导致过剩产能,也就是现代经济学家所说的产出缺口。货币政策在处理这类问题时可能存在有效性方面的限制,在刺激需求方面,积极的财政政策会起到重要作用。


凯恩斯在世时,通论并非畅销书,尽管作者劝说出版商以低至5先令(25便士)的价格去打畅销书市场。正如保罗·萨缪尔森教授—一位信奉凯恩斯思想的经济学家在凯恩斯过世后指出:“这是一本写得不好的书,组织松散,任何外行人由于作者之前的盛名而购买这本书之后,都会觉得不值5先令。作者态度傲慢,脾气暴躁,好辩论,在致谢时不够大方,充满混乱和疑惑……但是当你最终掌握了,其分析是显而易见的,同时也是新颖的,总之这是一部天才之作。”



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