股票基金行业,一文看懂(文末福利)

西财倍发联合实验室2021-01-17 09:57:37

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股票基金行业介绍

主讲人
赵天,北京大学法学学士,休斯顿大学金融学博士,CFA,倍发科技CEO。曾供职于多家国际大型资产管理公司,参与管理数十亿美金的资产,是业内少有的同时具有基本面投资和量化投资从业经验的专业人士。
 
主要内容
11月8日下午2:00,赵天老师为大家系统介绍了股票基金行业,并结合自己多年的从业经历,分享了自己的感悟。

股票基金

股票基金,可以根据不同标准分为不同的种类。例如主动式/被动式基金,公募/私募基金,Long Only/Long short/混合型基金,基本面/量化/混合型基金等。


金融业产业链
赵天老师以创业公司A为例,为大家介绍了金融机构以该企业为依托,针对产业链的各个环节,所提供的个性化、标准化的金融服务产品,进而为整个产业链上的所有企业、投资者提供一套综合的解决方案。

实业——PE
在某阶段,公司A需要融资。此时PE进入,使得公司价值增加,并利用融资进一步发展壮大。

PE——投资银行
公司的PE投资者联系IBD(Investment Banking Division),策划上市。IBD负责设计deal;ECM(Equity Capital Market)负责销售deal。

投资银行——券商
分析师与A接触,得到财务运营等信息,对公司进行分析和估值。同时,ECM安排A会见潜在投资者(基金),进行公司路演。最终,投行进行定价。IPO开始进行的时候,基金通过Equity Sales 下单,并了解book color。

通常,投资银行和券商属于同一家公司,但是两者之间的信息沟通有严格的管控。

券商——股票基金
卖方分析师(sell side analyst)通过分析对股票、行业、市场形势进行判断,并提供投资建议。不同的分析师对同一家公司,可能有不同的意见和预测。例如,基金经理通过与sell side交流,决定买进股票A。他会把买进的order发送给买方交易员(buy side trader),买方交易员与券商的sell side trader联系进行买卖。

股票基金——投资者
股票基金与投资者之间的联系,主要有三种情况:面对投资者融资;定期进行投资业绩报告;投资者赎回。

基金日常业务
基金日常业务,分为投资流程、客户沟通、板块分析、公司研究、投资组合、绩效测评等方面。
客户沟通
机构和散户两种客户,在融资渠道、基金推广方式、投资风格等方面都有差异。

板块分析
     板块分析包括几个方面,如行业的周期性分析、宏观市场状况分析、卖方研究、其他专业机构研究等。还有基金公司自己的研究,包括数据分析、研究报告、实地考察。

投资组合及其调整
构建投资组合时,需要考虑几个层次,包括行业暴露(对宏观/行业的判断)、国家暴露(对不同国家市场的判断)、因子暴露(组合对不同因子的暴露程度);不同股票的关联性、组合的风险测评、投资目标的一致性。
投资组合的调整,大多根据经济形势、股票走势、公司状况、目标权重等而变化。

基金公司架构
基金公司的投资部门,根据基金经理与分析师的关联,有几种组织形式。有些基金公司的基金经理,通过单独的分析师获得市场信息;而另一些基金公司,则倾向于共享市场信息渠道。

产品管理部门,作为投资的辅助部门,负责确定目标客户、管理投资产品、与销售部门进行协调沟通。销售部门,则是客户与投资部门信息沟通的桥梁。

基金行业的未来
基金行业的业界与学术界,一直存在着很强的互动关系。一方面,业界的实务帮助和敦促学术界的理论研究日益深入,并很好地解释了一些学术问题;另一方面,学术界的研究越来越多地应用于业界,推动了业界的发展。

与此同时,业界和学术界之间的交流、互补,使得基金行业的理论和实务体系都愈加完善。

Burton Malkie在《漫步华尔街》中写道,蒙着双眼、朝报纸金融版掷飞镖的猴子,选出的投资组合可能和一位基金经理精心挑选的组合,有一样不错的业绩。这个问题也是见仁见智,我们更愿意看做这是在告诫投资者,永远要对市场保持敬畏之心。
赵天老师在课堂上

随机漫步的投资方式,依据未来的概率化;被动式基金,跟随市场或许有很好的业绩表现;主动投资,而更应该趋于价值化创造更高的投资收益。随着信息时代的发展,基金行业受到被动式基金、ETF的威胁,同时金融科技、大数据也给这个行业带来了新的契机。

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