一文告诉你在全球资本市场搅动风云的真凶

和讯期货2021-01-20 09:56:28

 

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 本文由和讯期货整理自:凤凰网、华尔街见闻


      全球金融市场出现20余年来最糟糕的开年,所有目光都聚焦中国,并将其视为全球股市动荡的根源。但一些投资者已开始挖掘全球市场动荡的更深层次原因。

   中国经济数据差、货币比如按、股市动荡等原因,是多数人观念里本轮全球市场大跌的催化剂,进一步的原因可能还有美联储收紧货币政策,或者是欧洲经济的孱弱。

    交易员和分析师们在解释上述动荡时引用得最多的原因就是中国加剧了担忧--中国第四季GDP增速降至2009年来最低,上证综指年迄今跌了19%,在岸人民币贬值1.33%,2015年中国外汇储备大幅下降5127亿美元,出现了1992年来的首次全年下跌。

  “多数人认为中国经济数据疲软、货币贬值及股市不稳定是造成全球市场动荡的主要诱因,但美国实行紧缩性货币政策及欧洲经济步履蹒跚,已令市场开始怀疑全球经济增长的实际状况。”CNBC援引法国兴业银行的分析师Kit Juckes称。

      与此同时,在荷兰银行驻阿姆斯特丹的高级经济学家Arjen Van Dijkhuizen看来,不应该像2015年8月汇改时那样将全球性的动荡归咎于中国。他市场对中国的风险反应过度了,油价才是当前非常重要的一个风险点。

 


油股相关性


      Cumberland Advisors公司量化分析师Leo Chen发现,自从12月油价跌破40美元/桶开始,油价和美股相关性显著增加。目前布伦特原油期货和标普500指数的同期相关指标已经“不可思议”的飙升至91.39%。

 

      这意味着美股和原油走势几乎“同步”,两者相关性几乎类似美国GDP与标普500指数。

      如此高的相关性并非常态。事实上从五年周期看,美股和原油相关性为-71.8%,意味着油价和美国股市走势几乎完全相反。如果把周期拉长到20年,两者相关性尽管为正,但也仅为25%。

      Leo Chen认为,两者较低的长期相关性意味着,过去能源价格走低往往利好股市,因为低油价通常有利美国经济。

       那为什么现在油价、股市走势显著相关了?Leo Chen认为可以用随机漫步理论(Random Walk Theory)解释。

       随机漫步理论认为市场价格是无法预测的,而经验数据表明当市场出现迅速下跌时,各种资产价格趋向相关,这种“下行漂移”(Downward drift)经常能够观察到。

       Leo Chen认为:

      “油价跌破100、90、80、70……直到跌破30美元关口,摧毁了投资者心理,按下了他们心中的‘恐惧按钮’”。

       Leo Chen认为类似的事情也发生在中国股市上,“长期看中国股市与外部市场相关性很低,然而从新年开始它们突然变得相关起来。”