《漫步华尔街》笔记(1到184页)

霆会2021-01-12 07:52:23

这是一本历久弥新的书,1973年出版,我看的是2015版本。这本书主题就是就是他的英文书名中“RANDOM WALK”,随机漫步。所谓随机漫步就是将来的步骤或者方向无法根据历史进行预测。

第一章 坚实基础与空中楼阁

坚实基础理论认为每个投资工具都有内在价值作为坚持基础,就是价值面流派,代表人物是巴菲特。空中楼阁认为分析大众心理是投资关键,代表人物是凯恩斯。

第二章到第四章  历史中的各种泡沫

从大家熟知的郁金香热——南海泡沫——1929华尔街——20世纪60年新股——70年年代的漂亮50——80年代新股概念股——90年代互联网——2000年的房地产  说明只有到泡沫破灭时,才知道时泡沫。没有个人或机构能始终如一比市场整体知道都多。

第五章到第七章  技术分析和基本面分析

技术分析就是图表分析,作者对此呲之以鼻。为此作者举了一个抛硬币的例子。

 这张图纯粹是用抛硬币画出来的,正面+0.5,负面-0.5,在技术分析看来,有明显的趋势,但是其实就是很随机的呈现,没有任何的未来指向向性。

基础面分析就有用?作者说no,原因是:

作者认为技术派和基本面派都不管用,因为股市是random walk的,随机漫步的。华尔街所标榜的分析师们就是基本面分析的专家,其长期绩效如何呢?

作者用了下面的数据:

就是长期看,不如买一个大型市场指数。但是事实短期看有些主动管理型基金超过指数,但是放到5年期来看,大概率是无法击败所参照的指数。

另外一方面,主动管理型基金还存在幸存者偏差,就是你看到主动管理型基金,只有业绩好的留了下来,其他可能就清盘了。

那造成这个局面的原因是什么,作者认为是半强式有效市场。就是公开的消息都会被消化反映到股票价格上。

作者甚至引用了价值投资的鼻祖格雷厄姆和他高足巴菲特的话来证明市场的有效性。

第八章 开始讲现代组合理论  就是作者认为市场是有效的,如果你要获得高收益就要承担高风险。如何度量风险就是后面章节要讲的。

这是一本大众普及版的的图书,读后可以对照一下中国的现实,中国市场目前正从一个弱有效走向半强有效的市场,随着指数编制越来越跟估计接轨,发达市场的股市必将在中国重演。你要做的,就是长期某个主要指数即可。


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