12月第一周策略周报
2017年12月03日
目录
本周回顾：市场调整中继，控制仓位防风险
核心主题：心里的花含苞待放，超跌反弹可期
重点消息：周末重点消息及投资日历
下周展望：关注三大板块超跌反弹机会
本周回顾：市场调整中继，控制仓位防风险
本周两市指数分化，沪指本周下跌1.08%，创业板超跌反弹，本周上涨1.23%，上证50本周下跌3.22%，沪深300本周下跌2.58%，总体表现分化，创业板指明显强于其他指数，上证50权重成为杀跌主力。
图表1：上证指数日线辨析图
图表2：创业板指数日线辨析图
上周我们在周策略中提出市场调整未结束，防风险为上。本周市场的节奏明显的验证了我们的判断：
图表3：我们在上周的策略中充分提示了调整的风险
白马权重成为本周市场杀跌的主力，节奏上，市场仍处在震荡调整的周期，期间经历了超跌反弹的过程，总体上，恐慌盘消失，大幅杀跌的概率减小，但是成交持续缩量，资金避险情绪升温。盘眼热点上，本周芯片、周期涨价、次新高送等板块成为本周为数不多的亮点，但是总体持续力度以及空间高度均不够，板块内个股分化也较为明显，资金高位出货现象也比较明显。总之，市场仍处在调整中继，不轻言抄底，不追高，控制仓位，防风险为上。
图表5：本周市场号脉
周一 | 周二 | 周三 | 周四 | 周五 | |
A股指数 | -0.94 | +0.34 | +0.13 | -0.62% | +0.01% |
成交总额 | 4313亿 | 3713亿 | 4570亿 | 4030亿 | 3877亿 |
涨跌比 | 36：100 | 900:100 | 77:100 | 60:100 | 363:100 |
涨停（新股一字板除外） | 14 | 36 | 28 | 12 | 20 |
跌停 | 39 | 5 | 1 | 1 | 3 |
≥3% | 86 | 424 | 244 | 118 | 274 |
≤-3% | 539 | 22 | 158 | 156 | 33 |
历史新高（新股一字板除外） | 2 | 3 | 7 | 9 | 10 |
领涨板块 | 雄安、钢铁、券商、360 | 水泥、芯片、钢铁 | 水泥、地产、钢铁、有色 | 芯片、银行、物流 | 芯片、信息安全 |
领跌板块 | 医疗、面屏、芯片 | 银行、保险、中字头 | 次新、芯片 | 草甘膦、无线充电、小金属、房地产 | 银行、保险、航空、煤炭 |
盘面概述 | 白马跳水，市场调整 | 普涨反抽，涨价品种崛起 | 涨价雄起，白马回调 | 热点散乱，反抽无力 | 芯片领衔超跌反弹 |
图表6：10月涨跌数量趋势图
从10日涨跌停数量可以看到，本周一随着指数杀跌，跌停数量明显多于涨停数量，虽然后四天也基本围绕弱反弹格局，但是涨停数量明显多于跌停数量。市场情绪有所好转，芯片、周期涨价、低位超跌反弹等各有表现，虽然权重白马依旧杀跌，但是前期跌幅较大的题材和中小创已经开始止跌，因此从方向上要积极把握超跌反弹的机会。
核心主题：心里的花含苞待放，超跌反弹可期
一、股票价格是心里的花
长久以来，股票的价格究竟由什么决定是一个至关重要的命题，并由此确定我们是否考虑买入或者卖出一只股票。市场是检验各种理论和假说的实验室，成功的投资是一种炼金术。
股票价格不是树上的花，而是人们心里的花。股票价格不是客观事件的反映，而是人们内心世界的反映。在做证券研究和证券投资的时候，我们整天看GDP是多少？上市公司公布什么信息？执着于客观世界的认知，看上市公司的EPS，却不知道股票价格为什么会涨跌，导致证券研究的方向全错。所以做证券投资：
第一，要看清楚客观世界，客观世界看得清楚吗？其实永远也看不清楚。
第二，要在看清楚客观世界的同时，看清楚自己和别人的内心世界。自己的内心世界和别人内心世界看得清楚吗？看不清楚。
所以怎么看清自己内心世界？怎么去看清别人的内心世界？人的一生在干什么？在修炼。做研究是做修炼，做投资也是在做修炼，我们做的每一件事情都是一种修炼，修炼的过程是在寻找一个自己的内心世界。
图表7：证券投资是对世界的观察和感知
二、从预期的角度回顾市场估值体系的切换
股票价格不是客观世界的反映，而是人们内心世界的反映，为什么？原因很简单，价格的基础是价值，价值的基础是什么？是人们的预期，预期在哪里？在人们的心里！
现代宏观经济学的创始人物凯恩斯提出著名的选美竞赛理论和空中楼阁理论：
选美竞赛理论认为，投资与选美竞赛一样，参加者要从100张照片中选出最漂亮的6张，选出的6张照片和最终结果最接近的人获奖。参加者并不是依照自己的审美标准去选，而是要用智慧推测其他参加者的选择标准，这需要合理的心理预期。
空中楼阁理论认为，股市投资就像空中楼阁一样是虚幻的，只有准确预测股票价格走势并选择恰当时机成功操作，才能获利，总有一些人在这场游戏中失利，就像击鼓传花游戏中总有不能把花传出去的人一样。
2013-2015大牛市的核心逻辑是什么呢？市场上大致有6种解释：杠杆牛、大类资产配置论、政策宽松论、估值修复、改革牛、基本面牛。其实，归结到最后，依旧是预期一致性和预期改善，对成长股盈利改善及成长空间无限广阔的强烈的一致性预期催发了此轮创业板成长股大牛市。
自2015年创业板牛市泡沫破裂之后，整个市场的生态和估值体系发生了巨变，那么我们不禁要问到，难道之前成长股的逻辑是错误的吗？其实没有错，只因时易，势易，预期发生了改变。成长股牛市核心的决定因素是分母驱动的“转型牛”，一旦当这种分母原有的支撑面消失了，对成长股的预期就显著的发生了变化。随着IPO的密集化发行常态化，市场价格的主导权由分母一端变动到分子驱动的“业绩牛”，市场的预期随之很快对此形成高度一致性预期，在这种分子主导的支撑面始终保持强劲的时候，整个市场的预期也就不会发生非常显著变化。
三、经济周期决定了投资大方向
股市和经济基本面总体上是一致的，但在节奏上并不是同步，股市是经济的晴雨表，会提前反应经济的景气程度。而在不同的经济周期阶段，股市的结构和方向也是不同的，经济时钟很好的反映了不同经济周期的投资方向：
图表8：经典的经济时钟
经济时钟有两类：转型时钟和周期时钟，其所使用的环境、对应的大类资产配置逻辑是不同的。
“周期时钟”描述的是潜在增长率（增长平台）和动力结构不变时，比如2003-2007 年，处于改革红利释放期，高增长低通胀。“周期牛”的演进规律是政策底→市场底→经济底。
图表9：周期时钟：2003-2009
“转型时钟”描述的是潜在增长率或动力结构改变时，比如中国 1996-2001 年、2010—2017 年，处于改革攻坚期和转型阵痛期。国外的例子有日本 1970-1980年，中国台湾 1983-1992 年，韩国 1992-2002 年等。“转型牛”、“改革牛”演进规律是改革底、无风险利率顶→市场底→经济底。
图表10：转型时钟：1992-2002及2010-2014
四、预期、周期天时地利人和，超跌反弹一触即发
前文我们已经提出，预期的变化影响了股票价格的变化，当前阶段，A股经历了白马股的快速杀跌调整，短期内整体杀跌幅度已经接近20%，从预期的角度看，恐慌盘暂时消失，资金对于超跌反弹迎来较强的预期。
图表11：西部建设超跌反弹三连板
图表12：上峰水泥超跌反弹
从经济周期上看，目前我国目前处于经济弱复苏周期，根据经典的经济时钟理论，当前我国股市的结构和方向在周期性成长及科技成长领域，而本周市场的表现也主要是这些方向。
图表13：荣盛石化股价历史新高
图表14：士兰微股价接近历史新高
综上，在目前预期、经济周期均有利的情况下，市场的敏锐资金已经开始提前布局超跌反弹了，建议投资者快速布局，但超跌反弹的难度在于时间短，因此切勿追高，且逢高需及时兑现。
周末重点消息及投资日历：
周末消息面：
（1）荣晟环保：实控人提议10送转21派3
点评：高送转尽管遭到证监会打压，但仍然有着顽强的生命力，凯普生物、梅泰诺的表现就是最好的证明，预计荣晟环保至少有1-2个一字板的表现。
（2）上海家化：2.6亿股股份接受要约收购，下周一复牌
点评：上海家化公告，预受要约股份的数量超过1.35亿股，占公司总股本的20%，要约价格为38元/股，最新收盘价为36.55，有明显的套利空间。
（3）精伦电子获中健祥及其一致行动人举牌
点评：精伦电子12月1日晚公告，中健祥及其一致行动人郑文程合计增持公司24,604,521股A股股份，占公司总股本的5%，首次达到公司总股本的5%。
（4）生猪价格已经连续3个月回暖，猪养殖产业景气度回升
点评：自8月初生猪价格触底企稳以来，生猪价格已经连续3个月回暖。在环保督查和大量小养殖户亏损退出的背景下，生猪出栏率的下滑提升了规模化养殖企业补栏需求，迭加年底猪肉进入传统消费旺季的影响，预期二级市场中猪养殖产业链中的龙头公司或将迎来主题性行情机会。
受益股：温氏股份、正邦科技
图表15：下周重要会议投资时间节点
日期 | 事件 | 影响板块 | 个股 |
2017-12-06 | 2017年世界智能制造大会 | 工业4.0 | 科大智能 恒立液压 |
2017-12-06 | 2017全国油气管道储运技术与装备自主化新进展论坛暨天然气地下储气库智能化建设技术交流会 | 天然气 | 皖天然气 联美控股 |
2017-12-07 | 第九届“一带一路”中国核电前沿高峰论坛 | 核电 | 台海核电 应流股份 |
2017-12-07 | IWS2017中国国际智能仓储创新发展高峰论坛 | 物流 | 音飞储存 东方嘉盛 |
下周展望：
关注三大板块超跌反弹机会
根据我们前文的分析，目前市场经过前期快速杀跌后，短线有了较强的超跌反弹预期。树上的花是否盛开无关紧要，只要市场资金预期的心里的花绽放即可。从经济周期角度看，目前我国经济处在弱势复苏阶段，经济增速失速的风险很小，根据经济时钟理论，现在是周期成长和科技成长投资期。
结合市场层面，展望下周，我们认为可以重点关注三大板块的反弹机会：
1、科技板块。以半导体芯片为主，这是前期热门的科技主题，目前板块个股分化，部分个股创出阶段性新高，前期涨幅较小的低位个股这个阶段表现出明显的超跌反弹。
2、周期涨价。这里石油涨价是比较明显的主线，消息面上有欧佩克减产的催化，叠加四季度环保压力增大，不少化工行业面临限产。
3、次新高送转板块。一旦指数企稳反弹，次新股弹性巨大，往往率先反弹，短期内易获得超额收益。12月往往是高送转预案的密集披露期，虽然高送转受到证监会打压，但凯普生物和梅泰诺的表现表明高送转仍然具有顽强的市场生命力，周末荣晟环保推出10送转21派3的高送转预案更是强力催化剂，而次新往往具备较强的高送转预期，易受资金追捧。
股市帮帮忙（微信公众号：gushibbm）
来，先练一遍我们很大气的slogan：天天炒股，有我帮忙！ 股市如战场，每天都是枪林弹雨，小散需要帮忙！记住三件事：听，读，做。每天为你呈现最具逻辑的分析和最接底气的操盘，就问你爽不爽？！
特别说明：本文涉及的图片，文字，预测，仅作参考，市场是动态变化的，也容易出现黑天鹅，我们不对预测做任何保证，并且郑重声明，予人玫瑰，手留余香，但不做任何操作建议，涉及指数点位，节奏等仅供参考！我们还是要说一句：投资有风险，入市需谨慎。